公司是中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的電纜制造企業(yè)，２０１０年實(shí)現(xiàn)銷售收入近百億元，已連續(xù)１３年產(chǎn)銷位居行業(yè)榜首。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，尤其在高端電纜產(chǎn)品領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭，是國(guó)內(nèi)唯一生產(chǎn)碳纖維復(fù)合芯導(dǎo)線（ＡＣＣＣ）并投入商業(yè)運(yùn)行的企業(yè)，已在全國(guó)２６個(gè)省、市１４６條高壓輸電線路中安全運(yùn)行３８２０公里，占國(guó)內(nèi)總運(yùn)行線路的９５％以上。公司也是國(guó)內(nèi)風(fēng)電電纜的最大供應(yīng)商，占有５０％市場(chǎng)份額。 內(nèi)容來自123456

　　電纜行業(yè)景氣持續(xù)，行業(yè)加速集中將是大勢(shì)所趨。預(yù)計(jì)“十二五”期間中低壓電纜行業(yè)需求量每年增長(zhǎng)１０％以上；高壓電纜和特種電纜是未來電纜行業(yè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)１１０ｋＶ和２２０ｋＶ高壓電力電纜需求量每年的增速為３０％－４０％，特種電纜需求量每年增速可達(dá)３０％以上。我們認(rèn)為未來幾年電力電纜市場(chǎng)將走向整合，產(chǎn)能將加速向具有規(guī)模、品牌和實(shí)力的廠商集中，公司將在行業(yè)整合的大背景下獲得擴(kuò)張式發(fā)展良機(jī)。

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　　公司的綜合實(shí)力雄厚，規(guī)模、品牌、技術(shù)、營(yíng)銷和管理水平均在行業(yè)前列。公司管理層前瞻性的戰(zhàn)略眼光，符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的產(chǎn)業(yè)布局、以及立足市場(chǎng)、勇于開拓創(chuàng)新的精神都是公司未來可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉。 123,123

　　現(xiàn)階段公司盈利增長(zhǎng)點(diǎn)眾多，銷售和盈利將有望再次大幅提升。①碳纖維復(fù)合芯ＡＣＣＣ導(dǎo)線大規(guī)模應(yīng)用在即，預(yù)計(jì)市場(chǎng)年需求量超過５００億元，公司是該產(chǎn)品市場(chǎng)的最大受益者；②公司即將推出“電纜買賣寶”一站式解決方案電子交易平臺(tái)（首家）；建立電纜行業(yè)的門戶網(wǎng)站“電纜網(wǎng)”；以及建立 “中國(guó)電纜材料交易所”，通過增長(zhǎng)方式和盈利模式的創(chuàng)新，公司未來的發(fā)展前景十分廣闊。③公司的定向增發(fā)預(yù)案近日已獲通過，此次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)快，效益好，將提升公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大幅提升毛利率水平。

　　１、公司概況：電纜行業(yè)龍頭，連續(xù)１３年產(chǎn)銷位居行業(yè)榜首 本文來自123

　　１．１ 公司簡(jiǎn)介：高端電纜產(chǎn)品獨(dú)占鰲頭 123,123

　　三普藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三普藥業(yè)”或“公司”）于１９９５年２月在上海交易所上市，公司是青海省最大的中藏藥生產(chǎn)基地，早期的業(yè)務(wù)主要以醫(yī)藥、保健品的研制、生產(chǎn)和銷售為主。２０１０年９月，三普藥業(yè)向其控股股東遠(yuǎn)東控股集團(tuán)實(shí)施定向增發(fā)，收購(gòu)了遠(yuǎn)東控股集團(tuán)旗下１００％電線電纜優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的根本轉(zhuǎn)型，成為一家以電纜制造為主業(yè)，同時(shí)兼營(yíng)醫(yī)藥業(yè)務(wù)的上市公司。 123456

　　圖１：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 123456

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　　遠(yuǎn)東電纜是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的電纜制造企業(yè)，２０１０年實(shí)現(xiàn)銷售收入近百億元，產(chǎn)銷規(guī)模已連續(xù)１３年位居全國(guó)第一。公司的主營(yíng)產(chǎn)品包括３５ｋＶ及以下中低壓電纜，１１０ｋＶ－５００ｋＶ高壓超高壓電纜，特種電纜，架空裸導(dǎo)線以及ＡＣＣＣ碳纖維復(fù)合芯導(dǎo)線。“遠(yuǎn)東”牌電纜是中國(guó)名牌產(chǎn)品，也是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的國(guó)家質(zhì)量免檢產(chǎn)品，可滿足電力、石化、鐵路、建筑、信息、航空、汽車、家電、冶金等幾乎所有行業(yè)的需要，被廣泛使用在長(zhǎng)江三峽工程、黃河小浪底水利樞紐工程、中央電視臺(tái)等無數(shù)個(gè)國(guó)家重點(diǎn)工程中，現(xiàn)在遠(yuǎn)東的固定客戶已超過１０萬家，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷１０ 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。在“世界品牌實(shí)驗(yàn)室”發(fā)布的２０１１《中國(guó)最具價(jià)值品牌》排行榜中，“遠(yuǎn)東”品牌以９８．６２億元位居第１０９位，名列中國(guó)電纜行業(yè)之首。

　　公司目前在新能源特種電纜、新材料電纜和特高壓電纜領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，遠(yuǎn)東是國(guó)內(nèi)唯一生產(chǎn)碳纖維復(fù)合芯導(dǎo)線（ＡＣＣＣ）并投入商業(yè)運(yùn)行的企業(yè)，ＡＣＣＣ導(dǎo)線主要應(yīng)用于１１０ｋＶ及以上的架空線路，能夠有效地滿足輸變電領(lǐng)域節(jié)能、安全、環(huán)保和經(jīng)濟(jì)性的更高要求，未來有望全面代替?zhèn)鹘y(tǒng)的鋼芯鋁絞線（ＡＣＳＲ），ＡＣＣＣ導(dǎo)線是電纜業(yè)中有劃時(shí)代意義的顛覆性產(chǎn)品，至２０１０年底遠(yuǎn)東ＡＣＣＣ導(dǎo)線已在全國(guó)２６個(gè)省、市１４６條高壓輸電線路中安全運(yùn)行３８２０公里，占國(guó)內(nèi)總運(yùn)行線路的９５％以上。此外，遠(yuǎn)東也是國(guó)內(nèi)風(fēng)電電纜的最大供應(yīng)商，占有５０％市場(chǎng)份額，丹麥Ｖｅｓｔａｓ、金風(fēng)科技等國(guó)際、國(guó)內(nèi)風(fēng)電領(lǐng)軍企業(yè)均大量采購(gòu)遠(yuǎn)東的風(fēng)電特種電纜。目前，遠(yuǎn)東已具備了年產(chǎn)價(jià)值２０億元的風(fēng)電電纜生產(chǎn)能力，以及３０億元核電和太陽(yáng)能電纜生產(chǎn)能力。在高壓電纜方面，公司１１０ＫＶ電纜的性能穩(wěn)定性處于國(guó)內(nèi)一流水平，是國(guó)內(nèi)部分能生產(chǎn)２２０ＫＶ電纜的企業(yè)之一，也是國(guó)內(nèi)極少數(shù)能生產(chǎn)５００ＫＶ及以上電纜的企業(yè)之一。公司中標(biāo)的８００千伏“向家壩－上海直流特高壓示范工程”，屬全球首例，充分證明了公司強(qiáng)大的綜合實(shí)力。

　　圖２：２０１０年公司收入結(jié)構(gòu)，電纜產(chǎn)品是公司最主要的收入來源

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１．２積極轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，構(gòu)筑未來全球最大電纜王國(guó) 本文來自123

　　公司未來的發(fā)展目標(biāo)是在２０２０年突破銷售收入千億元大關(guān)，成為全球電纜行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司正積極致力于增長(zhǎng)方式和盈利模式的創(chuàng)新實(shí)踐，將陸續(xù)推出“電纜買賣寶”一站式解決方案電子交易平臺(tái)（首家）；建立電纜行業(yè)的門戶網(wǎng)站“電纜網(wǎng)”；以及建立連續(xù)現(xiàn)貨電子交易平臺(tái)—“中國(guó)電纜材料交易所”，通過打造電纜電子商務(wù)的發(fā)展新模式，成為電纜相關(guān)資源集成者，從而無限延展公司的服務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)收入的乘數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為只有遠(yuǎn)東電纜這樣的行業(yè)龍頭，既洞悉產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、又了解終端客戶需求、并且具備整合資源能力的企業(yè)，才能推進(jìn)線纜工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，遠(yuǎn)東也必將在未來行業(yè)的發(fā)展中成為最大的獲益者之一。 123456

　　２、電纜行業(yè)景氣持續(xù)，行業(yè)加速集中將是大勢(shì)所趨 123456

　　電線電纜行業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)重要的配套產(chǎn)業(yè)，廣泛應(yīng)用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域，占據(jù)著中國(guó)電工行業(yè)四分之一的產(chǎn)值，是機(jī)械工業(yè)中僅次于汽車行業(yè)的第二大產(chǎn)業(yè)。受益于經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中國(guó)電線電纜制造行業(yè)突飛猛進(jìn)，已經(jīng)形成了相當(dāng)規(guī)模，目前中國(guó)已是世界第一大電線電纜生產(chǎn)國(guó)，年產(chǎn)值近萬億規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計(jì)，２００４－２００９ 年我國(guó)電線電纜行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)２８％，去除銅價(jià)因素后的５年復(fù)合增速為１２％，高于全國(guó)同期ＧＤＰ 的增速。從中長(zhǎng)期的需求來看，伴隨國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)力度的加大、城市化進(jìn)程加快以及新能源發(fā)電、鐵路和軌道交通、艦船及海上石油開采等細(xì)分領(lǐng)域的開拓，我國(guó)電線電纜制造業(yè)仍將保持較快的增長(zhǎng)速度，我們預(yù)計(jì)未來三年，我國(guó)電線電纜行業(yè)去除銅價(jià)因素后的年復(fù)合增速在１０％以上。

本文來自123

　　２．１未來電線電纜需求將呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn) 本文來自123

　　２．１．１電力電纜進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期 123,123

　　城鎮(zhèn)化是促進(jìn)電纜行業(yè)快速增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素之一，我國(guó)在前幾年經(jīng)歷了城市基礎(chǔ)建設(shè)的高速發(fā)展期，電纜行業(yè)也相應(yīng)發(fā)展迅速。目前我國(guó)的城市人口比例與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有很大差距，預(yù)計(jì)未來三十年內(nèi)，城鎮(zhèn)化進(jìn)程還將繼續(xù)進(jìn)行，城鎮(zhèn)化的不斷提高將為電力電纜尤其是３５ｋＶ 及以下中低壓電纜帶來長(zhǎng)久的剛性需求，保證行業(yè)的持續(xù)發(fā)展與增長(zhǎng)。

　　電力系統(tǒng)尤其是電網(wǎng)是電纜行業(yè)的主要客戶，我國(guó)電網(wǎng)投資在過去幾年一直保持在較高的水平，預(yù)計(jì)未來至少在“十二五”期間，電網(wǎng)投資額仍將維持在較高水平，同時(shí)電網(wǎng)投資的重心將逐漸向農(nóng)配網(wǎng)傾斜，這將對(duì)３５ｋＶ 及以下電壓等級(jí)電力電纜起到提振作用。

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　　因此我們預(yù)計(jì)３５ｋＶ 及以下中低壓電力電纜在“十二五”期間，需求量每年增長(zhǎng)將至少在１０％以上。

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　　２．１．２高壓電力電纜和特種電纜是行業(yè)未來增長(zhǎng)點(diǎn)

　　高壓電力電纜指 １１０ｋＶ 及以上的電力電纜。在城市建設(shè)初期，１１０ｋＶ 及以上線路一般都采用架空線路，主要原因是 １１０ｋＶ及以上電力電纜的造價(jià)較高。但隨著城市化進(jìn)程的加快，城市土地資源的稀缺性日益顯現(xiàn)，人們對(duì)環(huán)保和安全的呼聲漸高，架空線入地在城市電網(wǎng)建設(shè)與改造過程中成為大勢(shì)所趨。近年來城市規(guī)劃中開始強(qiáng)調(diào)市區(qū)用 １１０ｋＶ及以上電壓等級(jí)的地下電纜，有的城市已把這一要求列入地方法規(guī)。預(yù)計(jì)未來 １１０ｋＶ及以上電壓等級(jí)電力電纜市場(chǎng)空間將進(jìn)一步打開。我們預(yù)計(jì) １１０ｋＶ和 ２２０ｋＶ高壓電力電纜需求量每年的增速達(dá)到 ３０％－４０％。

　　經(jīng)濟(jì)發(fā)展使特種電纜迎來發(fā)展機(jī)遇，許多行業(yè)對(duì)特種電纜的需求旺盛。造船、鐵道、飛機(jī)、宇航、石油、化工、冶金和核電等行業(yè)都需要用到大量的特種電纜。目前特種電纜 ８０％以上需要進(jìn)口。我國(guó)的生產(chǎn)技術(shù)水平較低，特別是一些中高端特種電纜，國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)能力和供給量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足實(shí)際需求量。近幾年我國(guó)特種電纜的進(jìn)口量增長(zhǎng)率均在 ２０％以上。隨著我國(guó)特種電纜制造能力的不斷提高，存在進(jìn)口替代的趨勢(shì)。特種電纜應(yīng)用行業(yè)非常廣泛，有較為廣闊的前景。我們預(yù)計(jì)特種電纜需求量每年增速達(dá)３０％以上。

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　　２．２行業(yè)加速集中是大勢(shì)所趨

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　　我國(guó)是個(gè)線纜大國(guó)，卻不是強(qiáng)國(guó)。目前，我國(guó)線纜生產(chǎn)企業(yè)已達(dá)７０００多家，小規(guī)模的企業(yè)更是數(shù)不勝數(shù)，電線電纜行業(yè)生產(chǎn)集中度低，最大的企業(yè)所占的市場(chǎng)分額也不過在１－２．５％。而與此對(duì)應(yīng)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的線纜行業(yè)則經(jīng)過了上百年的發(fā)展，市場(chǎng)集中度比較高，其中美國(guó)前１０名占有市場(chǎng)份額為６７％的市場(chǎng)，日本前６名占有市場(chǎng)份額６５％，法國(guó)前５名占有市場(chǎng)份額達(dá)到９０％。目前的市場(chǎng)格局決定了我國(guó)線纜業(yè)“高端缺位，低端混戰(zhàn)”現(xiàn)象突出。例如，在２２０ＫＶ～５００ＫＶ交聯(lián)電纜中，只有包括遠(yuǎn)東在內(nèi)的部分國(guó)內(nèi)企業(yè)能夠生產(chǎn)，而５００ＫＶ電線電纜，除遠(yuǎn)東等少數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)能夠生產(chǎn)外，基本由國(guó)外企業(yè)壟斷。

　　作為一種投資性產(chǎn)業(yè)，我國(guó)電纜行業(yè)的困境是長(zhǎng)期依賴公共投資帶來的市場(chǎng)需求，滿足于低技術(shù)含量的產(chǎn)能擴(kuò)張，盲目跟風(fēng)，靠不斷壓低價(jià)格來爭(zhēng)奪市場(chǎng)。可一旦社會(huì)投資增長(zhǎng)的速度放緩，市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，產(chǎn)能過剩的壓力就會(huì)使行業(yè)的生存狀態(tài)迅速惡化，因此電纜行業(yè)的調(diào)整和整合是必然趨勢(shì)。隨著目前產(chǎn)業(yè)升級(jí)的不斷深化，市場(chǎng)對(duì)品質(zhì)偏好的不斷增強(qiáng)，以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的完善，特別是面對(duì)原材料價(jià)格的長(zhǎng)期上漲壓力，大量的中小企業(yè)將退出市場(chǎng)，未來電線電纜的產(chǎn)能將加速向具有規(guī)模、品牌和實(shí)力的廠商集中，遠(yuǎn)東這樣的龍頭企業(yè)將在行業(yè)整合的大背景下獲得擴(kuò)張式發(fā)展的良機(jī)。 本文來自123

　　３、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

　　電線電纜行業(yè)是典型的“重料輕工”的行業(yè)，原材料成本占比高達(dá)７０％～８０％，人工成本占比不到１０％，勞動(dòng)力的比較優(yōu)勢(shì)并不明顯。業(yè)內(nèi)通常有三種集約途徑：一是從規(guī)模經(jīng)濟(jì)中獲得成本優(yōu)勢(shì)；二是樹立品牌提升價(jià)值；三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)提高盈利。因此，規(guī)模、品牌、技術(shù)、營(yíng)銷和管理是決勝市場(chǎng)的法寶，而這正是遠(yuǎn)東長(zhǎng)期以來形成的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。此外，公司高瞻遠(yuǎn)矚的戰(zhàn)略眼光，以及立足市場(chǎng)、勇于開拓創(chuàng)新的精神都是公司未來持續(xù)成長(zhǎng)壯大的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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　　３．１規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng) 內(nèi)容來自123456

　　國(guó)內(nèi)電纜市場(chǎng)尤其是１１０ｋＶ 以下傳統(tǒng)中低壓電纜市場(chǎng)是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，具有產(chǎn)品定價(jià)模式透明、產(chǎn)品毛利率低的特點(diǎn)。較大的電纜企業(yè)擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，這體現(xiàn)在規(guī)模大的企業(yè)可以降低單位采購(gòu)成本和制造成本。遠(yuǎn)東電纜作為目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的企業(yè)，在與上下游議價(jià)過程中相比其他電纜企業(yè)具備一定的優(yōu)勢(shì)，公司產(chǎn)品的毛利率在電纜行業(yè)里位于靠前的位置。強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)是公司的一個(gè)重要發(fā)展方向，在本次定向增發(fā)完成后，公司將進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，在電纜行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中保持并加強(qiáng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

　　３．２ 品牌優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為品牌溢價(jià)

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　　公司非常重視產(chǎn)品質(zhì)量和品牌建設(shè)，遠(yuǎn)東電纜是國(guó)內(nèi)電線電纜行業(yè)評(píng)出的首批“中國(guó)名牌產(chǎn)品”和國(guó)家質(zhì)量免檢產(chǎn)品，“遠(yuǎn)東”是中國(guó)馳名商標(biāo)，以及業(yè)內(nèi)唯一的全國(guó)機(jī)械工業(yè)質(zhì)量獎(jiǎng)、亞洲創(chuàng)新品牌獎(jiǎng)、全國(guó)質(zhì)量獎(jiǎng)鼓勵(lì)獎(jiǎng)得主。公司運(yùn)營(yíng)多年來，產(chǎn)品始終保持穩(wěn)定可靠的質(zhì)量，迄今未發(fā)生過一例重大質(zhì)量事故，在用戶心目中樹立了遠(yuǎn)東穩(wěn)定可靠的品牌形象。遠(yuǎn)東一半收入來自電力企業(yè)，電力企業(yè)追求安全生產(chǎn)，遠(yuǎn)東電纜的可靠性能使其具有很高的知名度，因此即使定價(jià)超過同類產(chǎn)品１０％，依然得到客戶認(rèn)可。

　　３．３技術(shù)優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)帶來了先發(fā)優(yōu)勢(shì)

　　公司是國(guó)內(nèi)少有的具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，技術(shù)水平也處于一流企業(yè)行列。經(jīng)過多年發(fā)展，公司有數(shù)十個(gè)產(chǎn)品達(dá)國(guó)際領(lǐng)先水平，像高層建筑吊裝電纜更屬世界首例。公司早在２００２年就瞄準(zhǔn)新材料電纜，開始研發(fā)碳纖維復(fù)合芯ＡＣＣＣ導(dǎo)線，２００９年該產(chǎn)品獲電線電纜行業(yè)首張節(jié)能產(chǎn)品證書，在產(chǎn)品研發(fā)和應(yīng)用過程中形成了１８項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利３項(xiàng)，目前遠(yuǎn)東ＡＣＣＣ導(dǎo)線占國(guó)內(nèi)總運(yùn)行線路的９５％以上。遠(yuǎn)東擁有國(guó)家級(jí)博士后工作站，并廣泛與各大高校科研單位合作，技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)新能力優(yōu)勢(shì)明顯。 本文來自123

　　３．４強(qiáng)大的客戶渠道優(yōu)勢(shì)

　　電纜行業(yè)中客戶渠道優(yōu)勢(shì)對(duì)于企業(yè)的發(fā)展壯大至關(guān)重要。遠(yuǎn)東電纜非常重視銷售渠道建設(shè)，經(jīng)過多年的發(fā)展，公司目前的駐外營(yíng)銷服務(wù)機(jī)構(gòu)已有２００多家，營(yíng)銷服務(wù)人員近１０００多名，遍布全國(guó)１００個(gè)大中城市，長(zhǎng)期以來積累了相當(dāng)多的客戶資源。強(qiáng)大的客戶渠道優(yōu)勢(shì)將為公司發(fā)展提供足夠的支持。 123456

３．５ 管理水平高，毛利率水平業(yè)內(nèi)領(lǐng)先 copyright 123456

　　公司在原材料管理上，堅(jiān)持 ３０％ 遠(yuǎn)期、３０％ 現(xiàn)貨、３０％敞口合同的原則，在收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提下，鎖定原材料成本波動(dòng)，２０１０ 年電力電纜產(chǎn)品毛利率 １６．６％左右，領(lǐng)先同業(yè)。 123,123

　　４、盈利增長(zhǎng)點(diǎn)眾多，龍頭騰飛在即 copyright 123456

　　４．１ ＡＣＣＣ導(dǎo)線大規(guī)模應(yīng)用在即，業(yè)績(jī)有望迎來井噴

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　　ＡＣＣＣ 具備優(yōu)良的物理性能，是現(xiàn)有電纜產(chǎn)品的革命性替代產(chǎn)品。碳纖維電纜是傳統(tǒng)鋼芯鋁絞線（裸導(dǎo)線）的替代產(chǎn)品，主要應(yīng)用于１１０ｋｖ～２２０ｋｖ線路。較之常規(guī)鋼芯鋁導(dǎo)線（ＡＣＳＲ），ＡＣＣＣ導(dǎo)線具有耐高溫、大容量、低弧垂、低能耗、重量輕、壽命長(zhǎng)等顯著性能優(yōu)勢(shì)，在提高傳輸容量的同時(shí)可提高線路的安全和可靠性，減少有色金屬稀缺資源消耗，降低線路傳輸損耗，節(jié)約線路走廊。可有效解決在提高同條電力線路輸送容量的同時(shí)，又能利用已有鐵塔、不增加線路走廊用地這一難題，特別適用于老舊線路的增容改造。由于導(dǎo)線弧垂小，重量輕，加大了鐵塔之間的間距，可以減少鐵塔噸位和數(shù)量，非常適合土地資源緊張地區(qū)的新建線路，同時(shí)降低了線路綜合造價(jià)。同時(shí)，優(yōu)良的弧垂特性和耐腐蝕性能，也使導(dǎo)線在檢修困難的大跨越線路中具有良好的應(yīng)用前景。單從節(jié)約能源的角度計(jì)算，如果在輸電線路中普遍采用碳纖維復(fù)合芯導(dǎo)線，相當(dāng)于每年新建幾十座三峽電站。

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　　年均市場(chǎng)容量超５００億元，遠(yuǎn)東目前的市場(chǎng)占有率高達(dá)９５％。由于ＡＣＣＣ導(dǎo)線的主副原材料有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，因此一直以來制約ＡＣＣＣ導(dǎo)線大范圍應(yīng)用的高價(jià)格因素將隨之化解，預(yù)計(jì)ＡＣＣＣ導(dǎo)線將在未來１－２年內(nèi)進(jìn)入全面應(yīng)用階段，并有可能形成井噴式需求，年需求量至少超過５００億元。遠(yuǎn)東目前占整個(gè)ＡＣＣＣ運(yùn)行線路的９５％，由于關(guān)鍵的核心專利技術(shù)為遠(yuǎn)東所擁有且遠(yuǎn)東有十年的開發(fā)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，公司也是目前全球最有系統(tǒng)能力和最多業(yè)績(jī)記錄的企業(yè)，因此可以預(yù)見用戶選擇遠(yuǎn)東ＡＣＣＣ產(chǎn)品更為放心。今年５月末，公司公告將聯(lián)合上海電纜研究所共同為“纖維增強(qiáng)樹脂基復(fù)合芯導(dǎo)線”的主要原材料“架空導(dǎo)線用纖維增強(qiáng)樹脂基復(fù)合材料芯棒”、“架空絞線用軟鋁型線”制定國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。這也是ＡＣＣＣ產(chǎn)品即將進(jìn)入全面推廣的又一里程碑式事件，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)一旦完成，ＡＣＣＣ 便具備了在大量項(xiàng)目中上圖設(shè)計(jì)的資格，結(jié)合遠(yuǎn)東的強(qiáng)大銷售能力，將能迅速打開市場(chǎng)局面。ＡＣＣＣ導(dǎo)線由于技術(shù)壁壘高，產(chǎn)品的毛利率接近４０％，預(yù)計(jì)公司盈利能力也將大幅提升。

　　４．２ 電子商務(wù)新模式值得期待 內(nèi)容來自123456

　　公司即將進(jìn)行的經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng)新也是一大亮點(diǎn)，增長(zhǎng)方式的創(chuàng)新實(shí)踐將進(jìn)一步強(qiáng)化公司的龍頭地位，并有望帶動(dòng)公司的經(jīng)營(yíng)收入級(jí)數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

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　　電纜行業(yè)的門戶網(wǎng)站“電纜網(wǎng)”：增強(qiáng)公司的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)，為公司貢獻(xiàn)廣告收入。

　　“電纜買賣寶”一站式解決方案電子交易平臺(tái)：主要是利用買賣雙方資源，以電子商務(wù)（Ｂ ＴＯ Ｂ）交易的模式從事短斷電纜、特種電線電纜、電纜原材料、電纜附件及電纜設(shè)備等的網(wǎng)上交易。在我國(guó)近萬億的電纜產(chǎn)值中，其中１／４的電纜需求都不超過５００米，屬于短斷電纜，通常，小訂單的生產(chǎn)成本比大批量訂單成本高出２０％，而另一方面，幾千家電纜廠家有零頭電纜找不到買家，報(bào)廢回爐造成大量浪費(fèi)，而“電纜買賣寶”的出現(xiàn)將使供需雙方實(shí)現(xiàn)共贏，還能節(jié)能環(huán)保，利國(guó)利民。買賣寶的市場(chǎng)定位和盈利空間值得期待。 123456

　　“中國(guó)電纜材料交易所”：銅、鋁、鋼材、橡膠、塑料等材料占電纜成品８０％的成本，對(duì)電纜的生產(chǎn)和銷售影響巨大，而通過材料交易所供需雙方能迅速了解材料行情并能在平臺(tái)上進(jìn)行交易，將有助于促進(jìn)行業(yè)的平衡發(fā)展，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。該平臺(tái)集資訊、交易、物流、服務(wù)于一體，將是公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　４．３ 定向增發(fā)進(jìn)一步擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈，盈利能力將大幅提升

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　　近日公司的非公開發(fā)行股票申請(qǐng)已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過， 公司擬定向增發(fā)７２００萬股，增發(fā)價(jià)格不低于２１．６９元。計(jì)劃募集資金不超過１５２５８５萬元，擬投資包括風(fēng)電、核電、太陽(yáng)能等新能源電纜在內(nèi)的５個(gè)項(xiàng)目。 copyright 123456

　　上述項(xiàng)目都是對(duì)高端電纜的投資，具有良好的經(jīng)濟(jì)性，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將提升公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大幅提升毛利率水平。此外，上述募投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)周期短，其中，新能源電纜、智能電網(wǎng)超高壓電纜和環(huán)保電纜是對(duì)原生產(chǎn)線的擴(kuò)產(chǎn)，今年就可貢獻(xiàn)收益。 本文來自123

　　綜上分析，我們看好國(guó)內(nèi)電纜行業(yè)未來的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)未來三年市場(chǎng)需求仍將快速增長(zhǎng)，而且隨著市場(chǎng)集中度的提升，三普藥業(yè)將面臨行業(yè)整合良機(jī)，公司的市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步提高。公司現(xiàn)階段盈利增長(zhǎng)點(diǎn)眾多，ＡＣＣＣ導(dǎo)線經(jīng)過十年發(fā)展，進(jìn)入收獲期；即將推出的多個(gè)電子商務(wù)平臺(tái)將為公司開辟更為廣闊的發(fā)展空間和盈利來源；近日獲通過的定向增發(fā)預(yù)案，將擴(kuò)展公司產(chǎn)業(yè)鏈，大幅提升盈利水平。我們看好公司的發(fā)展前景，認(rèn)為三普藥業(yè)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，建議投資人長(zhǎng)期關(guān)注。 copyright 123456