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世紀證券：“掘金”高性能纖維-化工新材料研究系列
中國高性能纖維復合材料需求將日漸強勁，尤其是航天航空、汽車、風電等領域。根據(jù)JEC 集團研報顯示，最近幾年全球復合材料需求增長一半都在亞洲，亞洲尤其中國市場增長較快，預計到2013 年中國將占據(jù)全球復合材料市場增長43%的份額；目前國內(nèi)復合材料用于交通運輸?shù)谋壤鄬Ρ容^小，只占5%，低于全球24%平均水平；在工業(yè)設備領域比例為10%，也低于全球26%的平均水平。目前高性能纖維在飛機上的比例為50%-80%，波音公司預計到2025 年中國運輸飛機數(shù)量將是原有的3 倍；國內(nèi)風電和汽車領域需求旺盛，高性能纖維復合材料作為一種先進的輕質(zhì)高強材料，符合風力發(fā)電機組大容量發(fā)展趨勢，迎合汽車安全、輕型化發(fā)展方向。
世界三大高性能纖維：1）碳纖維：目前全球碳纖維產(chǎn)能已供過于求，雖然國內(nèi)碳纖維進口依賴率高達83.9%，進口替代空間大，但國內(nèi)碳纖維技術仍待突破，目前進口碳纖維產(chǎn)品價格已逼近國內(nèi)生產(chǎn)成本。我們認為碳纖維價格若維持低位，將促進碳纖維在高端產(chǎn)業(yè)和工業(yè)領域中的普及應用，由于碳纖維每一級的深加工都有高幅度的增值，碳纖維下游復合材料企業(yè)將從中直接受益。
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2）芳綸纖維：目前全球芳綸纖維整體已出現(xiàn)供過于求局面，但其中芳綸1414 的供求形勢依舊偏緊。國內(nèi)芳綸纖維消費旺盛，年復合增長率約為30%。我們認為，隨著供給增加，國內(nèi)高溫濾料用芳綸1313 或將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，芳綸1313 在需有一定技術含量的防護領域、芳綸紙高端產(chǎn)品應用領域市場潛力大；國內(nèi)芳綸1414 主要依靠進口，供給是關鍵。3）超高分子聚乙烯纖維：目前全球超
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高分子聚乙烯纖維供不應求，供給缺口為9 萬噸以上；國內(nèi)供給缺口為8000 噸左右，國內(nèi)部分企業(yè)產(chǎn)品已達世界先進水平，供給是關鍵。
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投資策略及重點公司。由于高性能纖維及復合材料性能要求高、生產(chǎn)工藝復雜、技術壁壘高，是未來產(chǎn)業(yè)升級的關鍵要素，建議投資者關注其中具有技術、規(guī)模優(yōu)勢的公司，如生產(chǎn)航空航天復合材料產(chǎn)品，技術壟斷優(yōu)勢明顯的公司：博云新材（002297）；具有生產(chǎn)芳綸纖維中間體技術優(yōu)勢的的供應商：浙江龍盛（600352）；具備高端芳綸纖維產(chǎn)品生產(chǎn)技術和規(guī)模領先優(yōu)勢的龍頭企業(yè)：煙臺氨綸（002254）；關注具有生產(chǎn)超高分子聚乙烯纖維技術與規(guī)模實力的上市公司：S 儀化（600871）。 內(nèi)容來自123456
風險提示：下游需求低于預期；公司業(yè)績受原材料、產(chǎn)品價格波動影響。
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